Durante el periodo analizado (16 de marzo al 13 de abril de 2026), el mercado de gas natural transitó hacia una temporada de inyección marcada por un clima primaveral cálido y una producción récord cercana a los 111 Bcf/d. A pesar de la fuerte debilidad fundamental interna que presionó los precios a la baja, los riesgos geopolíticos por interrupciones de GNL en Qatar brindaron soporte al mercado global. El sesgo base para mayo es lateral, por lo que sugerimos cautela ante un mercado atrapado entre la sobreoferta local y la tensión internacional.
Durante este periodo los precios de los futuros del prompt month experimentaron una clara tendencia a la baja, cayendo desde los $3.023 USD/MMBtu a mediados de marzo hasta los $2.648 USD/MMBtu para el 10 de abril. El mercado físico reflejó esta debilidad; el promedio en Henry Hub retrocedió de niveles superiores a $3.10 a $2.65 USD/MMBtu. La volatilidad más extrema continuó concentrada en la cuenca de Permian, donde los precios físicos en el hub Waha se mantuvieron en territorio negativo, desplomándose hasta -$6.985 USD/MMBtu en abril debido a continuas restricciones de infraestructura y exceso de oferta.
La curva forward a futuro mantiene una marcada estructura de “contango” (precios futuros superiores a los actuales), lo que recompensa económicamente el almacenamiento físico ante la debilidad actual. Para el cierre de la segunda semana de abril, mientras el contrato prompt cotizaba cerca de los $2.648 USD/MMBtu, el bloque de invierno 2026/2027 se mantuvo firme en $4.001 USD/MMBtu. Asimismo, la cotización de 1 año retrocedió gradualmente, bajando de $3.730 USD/MMBtu a $3.429 USD/MMBtu.
En cuanto al almacenamiento, el mercado completó su transición hacia la temporada de inyección con reportes de la EIA que confirmaron la fuerte reducción de la demanda. Estimaciones para la semana finalizada el 27 de marzo apuntaron a inyecciones tempranas de entre 36 y 38 Bcf, ampliando el superávit nacional a 56 Bcf por encima del promedio de cinco años. No obstante, el panorama regional presenta matices; la región este concluyó la temporada invernal con extracciones que redujeron su déficit al 13.5% frente a las normas históricas, lo que motivará continuas inyecciones locales durante el verano.
Los balances físicos continúan dominados por una oferta fuerte, con la producción de gas seco estadounidense rondando niveles récord de entre 109.5 y 111 Bcf/d. Internamente, la demanda residencial y comercial colapsó por la transición estacional, con caídas estimadas de hasta 14 Bcf/d a inicios de abril. Sin embargo, este exceso interno fue mitigado por canales de exportación sólidos: el flujo de gas hacia las terminales de GNL se mantuvo resiliente alrededor de los 19.5 Bcf/d, mientras que las exportaciones por ducto hacia México promediaron unos saludables 6.0 Bcf/d.
El factor meteorológico consolidó un sesgo bajista, con pronósticos anticipando temperaturas primaverales superiores a lo normal en gran parte del territorio estadounidense, suprimiendo el consumo. El principal contrapeso a este escenario local proviene del riesgo geopolítico en el mercado global de GNL. Los ataques iraníes paralizaron infraestructura clave en Qatar, interrumpiendo severamente el suministro mundial y recordando a los participantes el valor estratégico de las exportaciones estadounidenses, lo que añade una prima de riesgo ineludible al mercado internacional.
- La producción nacional sostenida en casi 111 Bcf/d y el inicio de la temporada baja limitan sustancialmente cualquier “rally” alcista sostenido en los contratos de verano.
- El superávit de inventarios a nivel nacional brinda un colchón holgado para absorber choques de demanda locales, aunque el déficit del 13.5% en la región este mantiene cierta presión de inyección regional.
- La disrupción del suministro en Qatar actúa como un fuerte piso geopolítico, volviendo peligroso adoptar posiciones cortas agresivas pese a los fundamentales bajistas en EE. UU.
Recomendación operativa para el mes siguiente
SENTIMIENTO DE MERCADO: ESTABLE (esperar a que uno de los factores fundamentales y técnicos tomen más fuerza y den un sentido a la tendencia).
Este reporte refleja una opinión elaborada con base en el análisis de datos públicos y observables del mercado. Se proporciona exclusivamente con fines informativos y no constituye asesoría financiera, recomendación de inversión, ni oferta/solicitud para comprar o vender instrumentos. Los mercados de gas natural pueden ser altamente volátiles; los resultados reales pueden diferir materialmente del análisis aquí expuesto y no existe garantía de desempeño. Cualquier decisión tomada a partir de este documento es responsabilidad del receptor.
Acerca de Énestas
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